2.5%、116%、12.4%……第一、新高！“数”里行间感知经济活力

居民信贷数据呈现分化态势，引发市场高度(gāodù)关注。 数据显示，5月居民短贷减少208亿元(yìyuán)，持续为负；与之形成对比的是，居民中长期贷款表现相对亮眼(liàngyǎn)，当月增加746亿元。 综合市场分析来看，受(shòu)消费动能不足、消费贷利率上调、政策效应减弱等因素影响，居民(jūmín)短期消费意愿不强；而一二线城市楼市交易活跃(huóyuè)与房地产政策宽松成为居民中长期贷款主要支撑项。尽管居民部门信贷(xìndài)整体偏弱格局尚未扭转，但政策持续发力、市场积极调整，各界对后续信贷市场回暖仍抱有(yǒu)期待。预计扩内需政策不会松劲，货币政策在“适度宽松”方向(fāngxiàng)上仍有充足空间。 居民新增短贷持续为负成为焦点话题(huàtí)。 受居民(jūmín)消费动能不足、监管叫停低于3%的消费贷(dài)、消费品以旧换新政策边际效应递减等多重因素影响，5月居民新增短贷同比(tóngbǐ)少增451亿元。 数据显示，5月住户贷款增加(zēngjiā)540亿元(yìyuán)，同比少增(shǎozēng)217亿元，环比多增5756亿元。其中，居民短贷减少208亿元，同比少增451亿元，环比多增3811亿元。 从宏观层面来看，居民就业、收入(shōurù)等长周期变量未有实质性(shízhìxìng)好转，直接导致消费贷、信用卡增长乏力。 民生银行首席经济学家温彬表示，4月起商业银行(shāngyèyínháng)上调信用消费贷(dài)产品利率至3%及以上，以减少“内卷”所造成的潜在风险上行。伴随非房消费贷价格战(jiàgézhàn)降温，从“以价换量”向“量价均衡”逐步过渡，消费贷规模增长将更多反映(fǎnyìng)居民实际消费需求。 天风证券研究所固定(gùdìng)收益首席分析师谭逸鸣解读称，居民加杠杆意愿有待进一步提振。4月(yuè)以来随着银行陆续上调消费(xiāofèi)贷利率至3%，当月住户短期贷款(duǎnqīdàikuǎn)就已出现大幅下滑，或一定程度表明居民对于提前消费仍持偏谨慎的态度，故而对利率变化较为敏感。 此外，消费品(xiāofèipǐn)以旧换新政策的边际效应递减，也对(duì)居民(jūmín)短期贷款产生影响(yǐngxiǎng)。浙商证券首席经济学家李超分析，截至6月13日，江苏、广东、重庆等地因资金使用完毕等原因暂停(zàntíng)国补，部分原本计划换新的居民推迟或取消消费，预计将对居民短期贷款形成扰动。同时，多地银行取消车贷“高息高返”政策，使得消费者获得折扣(zhékòu)减少，进一步削弱了短期消费意愿。 尽管当前居民短贷表现不佳，但专家(zhuānjiā)对未来仍持乐观态度。 温彬预计，各类促消费政策加码，叠加“6·18”购物节消费场景带动，6月(yuè)居民(jūmín)端消费需求有望进一步释放，推动居民信贷有所改善。随着经济的逐步复苏和政策的持续发力，居民消费信心和消费能力也有望提升，消费信贷市场将迎来(yínglái)新的发展(fāzhǎn)机遇。 楼市交易对中长贷(zhōngchángdài)形成支撑 5月居民中长期贷款表现优于短期贷款。数据显示，5月居民中长贷(zhōngchángdài)增加746亿元，同比(tóngbǐ)、环比分别多增232亿元、1977亿元。 从市场结构来看，一二线城市成为拉动居民新增按揭贷款的关键力量。东方金诚首席宏观分析师王青指出，房价(fángjià)较高的一二线城市成交活跃度相对(xiāngduì)突出，对居民中长期贷款(chángqīdàikuǎn)形成较强支撑。 克而瑞数据显示，百强房企5月(yuè)销售(xiāoshòu)环比增长3.5%，新房供给显著回落，但成交环比4月基本持平，累计同比保持(bǎochí)正增长，项目开盘(kāipán)去化率延续前期高位震荡，京沪深等热点恒热；二手房成交增长动能放缓，一线韧性相对较强，二三线分化加剧。 中指研究院的数据也印证，尽管进入淡季，但5月中国重点(zhòngdiǎn)城市新房成交量保持一定规模，多地新产品入市反馈较好；二手房成交量则环比季节性回落，同比(tóngbǐ)增幅收窄(shōuzhǎi)。 地方政府的政策(zhèngcè)调整同样为居民中长期贷款增长提供助力。6月13日，《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿(gǎo)）》提出全面取消限购(xiàngòu)、限售、限价(xiànjià)等政策，释放出房地产政策进一步宽松的信号。 李超预计，地产政策的进一步放松有助于提振居民(jūmín)购房情绪，预计将对(duì)居民中长期贷款(chángqīdàikuǎn)形成正向提振。后续如有更多城市跟进政策优化，将有效提振居民购房意愿(yìyuàn)，持续为居民中长期贷款增长提供正向动力。 值得注意的是，尽管居民(jūmín)中长期贷款已连续3个月实现同比多增，但去年同期较低的基数使得这一增长(zēngzhǎng)的实际意义仍需审慎评估。 财信研究院副院长伍超明就指出(zhǐchū)，居民中长贷“仅为近五年(wǔnián)同期均值的三成左右”。 李超强调，目前房地产销售(xiāoshòu)的修复呈现渐进特征，叠加经济处于弱修复阶段，内需领域的消费、基建(jījiàn)、地产投资等均面临一定压力，外部出口环境也存在不确定性，居民整体(zhěngtǐ)融资需求仍然偏弱。 5月公积金(gōngjījīn)贷款利率下调0.25个百分点(bǎifēndiǎn)，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下降也将减轻房贷借款人的利息负担。 对此，谭逸鸣(tányìmíng)认为，存量房贷利率下调理论上能(shàngnéng)减少提前还贷现象，但5月存款利率调降又在一定程度(chéngdù)上增加了提前还贷压力，两种力量的博弈结果仍有待观察。此外，一线城市房地产市场的活跃态势能否(néngfǒu)持续，也成为影响居民中长期贷款走势的关键变量。 也有积极信号显现。中国银行研究院的(de)数据显示，5月30个大中城市(dàzhōngchéngshì)商品房成交面积、成交套数(tàoshù)分别为792.69万平方米、7.21万套，同比增速保持稳定，且全国房产经纪行业景气(jǐngqì)度指数较4月上升0.7个点至45.3。 温彬预计，随着房企年中冲刺营销活动的开展，更多适销对路的楼盘(lóupán)将进入(jìnrù)市场，带动房地产成交量(chéngjiāoliàng)稳步回升，进而推动居民中长期贷款持续修复。 总体来看，居民部门信贷有喜有忧，但整体(zhěngtǐ)偏弱格局仍未根本扭转。 财信研究院的(de)统计数据显示，从累计(lěijì)数据看，1~5月，居民部门新增贷款(dàikuǎn)不足6000亿元，占全部信贷的比重仅为5.4%，均为2009年以来最低水平，不足峰值期间的两成。 5月初一揽子金融政策措施(zhèngcècuòshī)有效提振了市场信心，经营主体(zhǔtǐ)也在(zài)主动应变作为、转型发展，这些都对实体经济有效需求恢复起到积极作用。 不过，在市场看来，当前(dāngqián)经济活跃度提升与融资需求增长尚未形成强联动(liándòng)。伍超明认为，面对需求不足，降准、降息等一揽子金融政策效果下降，对信贷的提振作用(zuòyòng)相对有限。从近年来(jìnniánlái)货币宽松的经验来看，需求不足环境下增加货币供给，难以(nányǐ)有力提振信贷需求、推动物价回升，当前应当珍惜政策空间，将好钢用在刀刃上。 东方金诚首席宏观分析师王青认为(rènwéi)，5月降息降准落地(luòdì)，企业和居民融资成本(chéngběn)及信贷可获得性都有改善。但主要受隐债置换等影响，5月新增贷款同比少增，但这不代表银行对实体经济信贷支持力度弱化。 伍超明同时强调(qiángdiào)，鉴于国内需求不足根本矛盾尚未缓解，下半年经济走弱压力不容忽视；实际利率(lìlǜ)维持高位，也制约了需求恢复。年内降准、降息仍有必要。只是时间上(shàng)(shàng)需要等待，操作上需要跟其他政策和改革举措协同配合。 温彬则预计，6月经济活动通常比较活跃，融资需求也会相应增多。同时(tóngshí)，更加积极的财政政策(cáizhèngzhèngcè)会持续发力见效，货币政策从出台到效果显现也需要一个(yígè)过程，且央行还将综合运用多种货币政策工具，保持流动性(liúdòngxìng)合理充裕，均有助于下阶段金融总量增长保持平稳。 王青判断，未来外部环境仍然复杂严峻，扩内需政策不会松劲(sōngjìn)。在国内物价水平偏低的背景下，着眼于有(yǒu)效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，预计下半年货币政策在“适度宽松”方向上有充足空间，全年新增信贷、新增社融(shèróng)都有望恢复(huīfù)一定规模的同比多增。 (本文来自第一财经(cáijīng))